국민연금의 국내 주식 리밸런싱 유예가 2026년 6월 30일자로 종료됐어요. 이에 따라 7월부터 국내 주식 매도가 재개될 것으로 보이면서, 코스피 수급에 미칠 영향에 시장의 관심이 쏠리고 있어요.
헤럴드경제와 대신증권에 따르면, 6월 26일 코스피 종가(8411.21) 기준으로 국민연금의 국내 주식 비중은 약 30%로 추정돼요. 올해 목표 비중인 20.8%를 9.2%포인트 웃도는 수준이에요. 국민연금은 올해 초 기금운용위원회를 열고 6월 말까지 리밸런싱을 한시적으로 유예한 바 있어요. 아울러 지난달에는 국내 주식 목표 비중을 기존 14.9%에서 20.8%로 상향하고, 전략적자산배분(SAA) 허용 범위도 ±3%포인트에서 ±6%포인트로 확대했답니다. 전술적자산배분(TAA) ±2%포인트까지 더하면 최대 ±8%까지 탄력적으로 운용할 수 있어요.
그럼에도 대신증권은 현재 국내 주식 보유 규모가 목표치를 약 164조 원 초과한 상태라고 분석했어요. SAA를 최대치인 6%까지 활용해도 약 57조 원 규모의 국내 주식을 매도해야 한다는 계산이에요. 신영증권은 최근 보고서에서 코스피가 9000선을 넘을 경우 국민연금이 최대 74조 4000억 원 규모의 국내 주식을 매도해야 할 수 있다고 전망하기도 했어요.
다만 실제 '매도 폭탄' 가능성은 제한적이라는 시각도 나와요. 한국경제 보도에 따르면, 시장에서 거론되는 수십조 원은 국내 주식 비중을 관리 범위까지 한꺼번에 낮춘다는 가정에서 나온 잠재 조정 물량이에요. 최근 리밸런싱 규칙이 바뀌면서 실제 매도는 시장 상황에 맞춰 수개월에 걸쳐 분산될 가능성이 크다는 거예요. 실제로 국민연금은 5·6월에만 5조 원이 넘는 순매도를 이미 진행하며 속도를 조절해온 것으로 알려졌어요.
신한증권 조용구 연구원은 "6월 말 기준 코스피가 8175포인트를 넘을 경우 국내 주식 최대 허용 범위인 28.8%를 초과할 것으로 추정된다"며 "이에 따라 국민연금이 국내 주식을 팔고 채권을 매수할 것으로 관측된다"고 했어요. 다만 그는 "단시일 내 매도 폭탄을 쏟아낼 것이라는 해석은 무리한 추측"이라는 점도 함께 짚었어요. 외국인 매도세와 겹칠 경우 단기 변동성이 확대될 수 있다는 우려는 여전히 있는 만큼, 시장 흐름을 차분히 지켜볼 필요가 있어 보여요.
