AI 기업 앤트로픽(Anthropic)의 기업공개(IPO)를 앞두고 신용등급 전망이 예상보다 낮게 조정될 수 있다는 이야기가 나왔어요. 파이낸셜타임스(FT) 보도를 인용한 긱뉴스에 따르면, 블랙스톤(Blackstone)은 최근 투자 파트너들에게 앤트로픽이 상장 이후에도 투기등급 상단(BB 범위)에 머물 가능성이 있다는 전망을 전달했어요. 수개월 전까지만 해도 연내 투자적격 등급 획득이 가능하다고 설명해왔던 것과는 달라진 입장이에요.
신용등급이 왜 중요하냐면, 앤트로픽은 2045년까지 컴퓨팅 인프라에 8,000억 달러 이상을 지출할 계획을 갖고 있거든요. 이 규모의 자금을 조달하려면 낮은 금리로 빌릴 수 있어야 하는데, 그게 가능하려면 투자적격 등급(BBB 이상)이 있어야 해요. 투기등급에 머물면 보험사나 연기금 같은 대형 기관투자자들이 규정상 대규모 투자를 하기 어렵거든요. 결국 신용등급이 높은 공급업체의 보증에 계속 의존해야 하는 구조가 이어질 수 있어요.
실제로 현재 진행 중인 630억 달러 규모의 'Project North Star'라는 칩 금융 계약을 보면 이 구조가 잘 드러나요. 앤트로픽이 구글 반도체 기반의 1.5GW 컴퓨팅 용량을 임대할 수 있도록 자금을 제공하는 계약인데, 420억 달러 이상의 선순위 대출은 브로드컴(Broadcom)이 보증하는 형태예요. 브로드컴의 A급 신용등급이 실질적으로 자금 조달을 가능하게 해준 셈이죠.
나머지 180억 달러는 후순위 채무로, 앤트로픽의 임대료 지급으로 뒷받침돼요. 앤트로픽의 신용 위험에 더 직접적으로 노출되는 구조예요. 블랙스톤 펀드들은 이 중 90억 달러에 투자했고 수익률은 10%를 넘는다고 알려졌어요. 이 후순위 채무에는 KBRA가 BB+·긍정적 전망을, Morningstar DBRS가 BB 등급을 부여했어요. 다만 피치(Fitch), 무디스(Moody's), S&P는 아직 앤트로픽 자체의 신용등급을 공식 발표하지 않은 상태예요.
앤트로픽과 오픈AI(OpenAI)의 주관 은행들은 두 회사가 상장 후 투자적격 등급을 받을 수 있도록 주요 신용평가사를 설득하는 작업을 진행해왔다고 FT는 전했어요. 신용평가사의 확정 발표가 아니라 블랙스톤의 전망이 바뀐 것이라는 점은 짚어둘 필요가 있어요. 그래도 2조 달러 수준으로 거론되는 기업가치에 비해 신용등급 문제는 실제 자금 조달 구조에 영향을 줄 수 있는 변수예요.
