중앙그룹 계열사들이 서로 다른 구조조정 경로를 밟으면서, 회사채에 투자한 리테일 투자자들의 회수 전망도 엇갈리고 있어요. 인베스트조선 보도에 따르면, 중앙일보는 기업구조개선작업(워크아웃)을 진행하는 반면 JTBC는 법원 회생절차에 들어간 상황이에요.
중앙일보는 지난 7월 10일 워크아웃을 개시한 이후 신주 인수 방식의 M&A를 추진하고 있어요. 주채권은행인 하나은행은 삼일회계법인을 재무자문 및 M&A 주관사로, 법무법인 율촌과 화우를 법률자문사로 각각 선정했고요. 지난 8월 28일에는 공개경쟁입찰을 통한 제3자 배정 유상증자 방식의 매각을 진행하기로 결정했어요.
이번 M&A는 기존 최대주주인 중앙홀딩스의 구주를 파는 방식이 아니에요. 중앙홀딩스가 회생절차를 밟고 있어서 구주 매각이나 감자 등에는 회생법원의 사전 동의가 필요하기 때문이에요. 대신 외부 투자자가 중앙일보의 신주를 인수하고, 그 인수대금이 회사로 직접 유입되는 구조를 택했어요. 이 자금이 실제로 채권자 변제에 어느 정도 연결될지는 향후 M&A 조건과 채권단 협의에 따라 달라질 수 있다고 해요. 중앙일보는 오는 21일 인수의향서(LOI) 접수를 마감하고, 9월 하순 숏리스트 선정을 목표로 연내 워크아웃 졸업을 추진하고 있어요.
JTBC는 상황이 달라요. 서울회생법원은 지난달 28일 JTBC의 회생절차 개시를 결정했어요. 지난 6월 15일 신청했던 자율구조조정지원(ARS) 프로그램은 채권자와의 합의만으로 회생할 방법이 마땅하지 않다는 판단에 따라 종료됐고요. 법원은 한영회계법인을 조사위원으로 임명해 오는 12월 8일까지 조사보고서를 제출하도록 했으며, 회생계획안은 내년 1월 29일까지 제출될 예정이에요.
JTBC 역시 회생절차 안에서 M&A를 추진하는데, 기존 주식 감자나 제3자 배정 유상증자 등 신규 자금 유치가 거래 구조에 포함될 가능성이 있다고 해요. 과거 동양사태처럼 채권을 주식으로 전환하는 출자전환 가능성도 거론되고 있어요. 동양은 당시 회생계획안에 따라 금융기관 대여채무와 회사채 채무 등의 55%를 출자전환한 바 있어요.
채권시장 관계자는 "같은 그룹 계열사라는 이유만으로 회수 전망을 동일하게 볼 수는 없다"며 "JTBC의 경우 회생계획안에 담길 변제 재원을 따져봐야 한다"고 말했어요. 중앙일보와 JTBC가 발행한 공모사채는 이미 정리매매 기간을 거쳐 상장폐지된 상태예요. 정리매매 기간 일부 거래가 이뤄졌지만 발행잔액 대비 거래 비중은 5~7% 수준에 그친 것으로 알려졌어요. 상장폐지 이후에는 시장에서 채권을 처분하기 어려워진 만큼, 절차를 통한 회수 가능성이 리테일 투자자에게 더욱 중요해졌다는 점은 짚어둘 필요가 있어요.
